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可转债申购价值分析万信转2发行12亿元可

发布时间:2019-08-14 15:49:44

可转债申购价值分析:万信转2发行12亿元可转债

可转债申购价值分析:万信转2发行12亿元可转债。预计万信转2上市首日价格在104~106元之间。预计下中签率为0.20%~0.28%。

基本结论

事件:2月27日晚,万达信息股份有限公司发布公告,将于2019年3月4日发行12亿元可转债。对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为87.91元,YTM为2.89%。万信转2期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的113%,按照中债6年期AA级企业债到期收益率5.17%作为贴现率估算,债底价值为87.91元,纯债对应的YTM为2.89%,债底保护性尚可。

平价为98.97元,下修条款较易触发。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为13.62元/股,万达信息2月27日的收盘价为13.48元,对应转债平价为98.97元。万信转2的下修条款为:10/20,90%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款较易触发。

预计万信转2上市首日价格在104~106元之间。截至2月27日,万信转2的平价为98.97元。参照平价可比标的、规模可比标的以及考虑到万达信息曾于17年发行过万信转债(已退市),具有一定市场认可度,预计转股溢价率在5%~7%左右,对应的上市首日价格在104~106元区间。

预计下中签率为0.20%~0.28%

。万信转2总申购金额为12亿元,若配售比例为30%,考虑到万达信息具有一定的市场认可度,预计下参与户数在500~700之间,平均单户申购金额为5.4亿元,则下中签率为0.20%~0.28%之间。

考虑到正股公司业务发展良好,转债条款中规中矩,债底保护性尚可,建议适当参与申购。

风险提示:股市波动带来风险、正股业绩不及预等。

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