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天相投顾调整市中关注内需产业和新兴产业

发布时间:2019-08-14 16:00:06

天相投顾:调整市中关注内需产业和新兴产业 2010-01-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周沪深股市整体呈现震荡下挫的态势,前半周市场整体表现依然较为稳健,周三两市股指大跌导致指数震荡重心下移,后半周由于政策预期的不稳定导致投资者信心风雨飘摇,股指运行维持弱势格局,外围股市和商品市场的连续走低也给A股市场增加了负面压力,由此导致煤炭、有色、钢铁等主流的权重蓝筹板块表现疲弱;与此同时,前期表现强势的中小市值个股,如TMT等行业受到获利回吐的压力影响,调整幅度也较大。由此导致市场的热点效应黯淡,市场宽度下降。

国内经济的企稳回升基本符合预期,同时对于股市运行,也能提供积极正面的支持。而对于市场普遍关注的通胀预期,我们认为,从目前供求关系的角度来讲,部分行业过剩性较为严重,因而至少今年通胀不会对经济构成大的负面影响。但在保增长的宏观经济政策取得阶段性成果之后,政策重心将会有所转移,演变为控制资产价格上涨和调控通胀预期。从今年1月份以来央行在央票发行利率和存款准备金调整的动作来看,政策面的结构性渐退已经开始。

基金四季报显示,基金的高仓位需要进行新的调整,由此导致市场缺乏资金的基本支持。而从持仓结构的调整来看,去年形成的超配行业面临结构性调整的压力。历史经验也表明,在基金季报披露之后,市场出现结构调整格局的概率较大。同时由于,年报披露期间,行业利润占比的变动也将引导行业市值占比的变动,因而在此期间,股市仍将面临结构调整的基本格局。

综合来看,在经济由复苏向加速增长过渡的阶段内,股市的驱动力也面临着由流动性向业绩的转换,在转换的过程中,区间震荡是基本的特征,由此决定了,围绕震荡区间进行波段运作是基本的投资策略。按照2009年的盈利测算,当前的股指对应的估值水平正处于20-25倍区间的下限附近,这意味着投资价值正在不断显现,而由于预期的不稳定,导致估值跌破这一合理区间时,恰恰也意味着加大投资力度的时间的来临。

在实体经济处于政策主导下的结构调整的背景下,股市的震荡格局也是其基本的反映,由此导致股市中的行业板块同样面临着结构调整。根据调结构的政策导向,按照自上而下的策略,需要关注的行业是:内需型行业,包括消费品行业(家电、汽车、食品饮料、医药、农产品、元器件、零配件等),以及消费服务业(酒店旅游、通讯、商业、交通运输等);除了内需型产业,以低碳经济为代表的新兴产业的发展,也是经济结构调整的具体体现。长远地看,这些产业是未来好的投资方向。

在股市的震荡格局中,由于行业性的机会并不明显,因而,不能简单的采用自上而下的投资策略,自下而上的按照业绩增速来精选个股能够较为有效的规避市场风险,寻找投资机会。

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