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渤海证券关注上半年经济数据对市场预期的影响

发布时间:2019-08-14 17:35:46

渤海证券:关注上半年经济数据对市场预期的影响 2014-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

市场回顾一级市场:6月27日—7月10日(简称本期),本期利率债共发行20期共2067.1亿元,比上期减少5.81%;其中国债发行1期共222亿元,比上期减少58.1亿元,代发地方债2期共521亿元,比上期减少178亿元,政策性金融债发行17期共1204亿元,比上期增加264亿元。从发行结果来看,一级市场上机构对利率债投资热情有所恢复,本期认购倍数平均为2.5 ,较上期2. 小幅上升。

二级市场:本期利率债收益率曲线明显上行。其中,国债、地方政府债收益率曲线呈平坦化上升,各关键期限收益率上升平均10个bp以上;而国开债和非国开政策性金融债收益率曲线陡峭化明显,除1年期略微下降0.75和0.15个bp外,其他关键期限均呈上升态势。期限利差也反映了这种变化。

宏观经济分析虽然自5月份以来公布的经济数据显示经济短期出现企稳迹象,但是从房地产销售数据、日前公布的进出口数据、运输指数、库存情况来看,我们认为进入三季度后,经济增长反弹势头或将减弱,而同期通胀压力并不大。

货币政策及流动性从中国人民银行货币政策委员会2014年第二季度例会简报来看,央行对目前经济运行情况和货币市场环境较为满意,下一步将继续以保持适度流动性、汇率基本稳定和服务实体经济为目标,以“灵活运用多种货币政策工具”为手段。我们预计未来央行货币政策的基调不会改变,同时调控措施仍将保持目前微幅度、小步调的风格不变。公开市场方面,央行公开市场周四(7月10日)进行100亿元28天期正回购操作,加上周二进行的200亿元28天正回购,本周净投放500亿元,为连续九周净投放,但本周净投放量比上周减少50亿元。同时由于例行缴准,外汇占款等对流动性补充效应逐步降低,加上近日东方转债、北特科技新股等申购影响,近期市场流动性略微偏紧,短期利率出现反弹。

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